| 在不少中国消费者的眼中，雅培算得上是个数一数二的奶粉与营养品的美国品牌。据雅培财务年报显示，去年雅培在华营养品销售增长超过50%。 收购Kos制药公司使得雅培成为了高血脂治疗用药市场上崛起的一支新军，而它在最近与英国制药巨头阿斯利康结盟共同在美国销售可定将令其在这一领域内增强实力走出坚实的一步。 在研中的雅培心脏支架Xience获得了FDA的上市许可，即将成为美国市场上唯一经临床证实能阻止血管再狭窄的药物涂层支架。 当整个美国经济表现得萎靡不振，而制药企业业绩增长也显得步履蹒跚之时，雅培则因其成功的多元化策略赢得了投资者们的热捧…… 美国经济正处于流年不利之中，愈演愈烈的次贷危机以及雷曼兄弟的正式破产令整个世界看到了一片暗淡的经济前景。然而雪上加霜的是，历来被华尔街投资者视为“安全避风港”的制药类股票如今却成为了自身难保的泥菩萨曾几何时，一旦经济萎靡不振、股指上升乏力之时，制药类股票往往能凭借其逆势中的抗跌性为投资者们带来一丝希望。然而时过境迁，如今的制药业深陷研发能力衰退、仿制药崛起、安全性问题以及各国政府严控药价的困境之中，最终从今年开始美国证券交易制药指数加快了其下跌速度，“安全避风港”形象就此画上一个句号。 不过，名列美国前五大制药巨头的雅培公司可能是个“另类”。2个多月前，雅培公司公布了一份非凡的上半年业绩报告：由于海外业务与最主打产品风湿治疗药物Humira表现出色，加上其他多元化业务开展良好，该公司上半年利润扶摇直上猛增了34%。如此业绩使得雅培股价无论在短期、中期还是长期的证券市场表现上都大幅跑赢了同期的美国证券市场制药指数，最终令雅培股票有趣地成为了制药类股票的“安全避风港”。甚至以市场总值计算，当前雅培公司在美国证券市场制药类股票排名中仅次于辉瑞与强生而名列第三。 东方不亮西方亮 “雅培的成功是建立在其有效的多元化经营策略之上的，营养品、诊断产品以及医疗器械等各项业务的蓬勃开展消除了医药业务流年不利的负面因素。从近期的表现来看，雅培已经找到了很好的增长点。”华尔街的一名证券分析师对雅培公司近期表现提出了一番精辟的见解。 多元化模式的最大优点无非是“东方不亮西方亮”，而在这一点上，美国的另一个更典型的多元化企业强生公司也许对此感悟更为深刻。今年上半年，强生公司处方药业务亦无法在医药市场遭遇严冬之时置身事外：公司的抗贫血旗舰药品Procrit因遭遇“安全门”报道销售额大幅下挫，过去数年内一直作为公司头号产品的精神病治疗用药维思通专利在今年上半年到期，从此将不得不面临仿制药咄咄逼人的挑战。不过即便如此，强生公司今年第二季度利润依然高于华尔街的预期，其中缘由正是因为公司的医疗器械与包括OTC药品在内的健康用品销售实现了两位数的增长率，从而挽救了摇摇欲坠的处方药销售。 相比较强生公司，雅培公司似乎还多了一份好运气公司一半的药品与营养品营业收入来自海外，而今年美元的持续贬值无意中又增加了公司的收入。不过这一点却为投资者与分析家们增加了一丝顾虑，毕竟汇率的波动对公司业绩的影响也是一把双刃剑。更重要的一点是，多元化的经营令公司的医药在研产品线的广度逊于同规模的其他竞争对手，一旦遭遇研发或新药审批挫折，公司也许会面临更大的麻烦。 偏向虎山行 成功的多元化经营企业离不开成功的资本运作，及时迅速的企业收购和业务剥离行为对多元化经营意义非凡，这一点在制药界也不例外。2006年，强生公司在收购辉瑞非处方药业务的竞标中拔得头筹，从而在全球非处方药市场上网罗了一大批知名品牌，由此为今年上半年公司非处方药销售两位数增长打下了坚实的基础。 雅培公司同样也是这方面的佼佼者，公司首席执行官Miles White更是一名秉承收购哲学的掌舵人。自1999年White接过公司帅印之后，兼并重组很快成为了公司处方药业务的主要战略，其中的最大手笔莫过于2000年69亿美元收购的德国巴斯夫（BASF）集团下属的基尔药厂（Knoll）。这一收购令雅培公司如获至宝地得到了抗风湿产品Humira。如今，Humira已经成为了公司的头号产品，其销售额占公司收入的比重高达15%，其新适应症银屑病的获批有望令它的年销售收入突破40亿美元。 2006年底，雅培公司再度发起收购旋风，以37亿美元的代价兼并了Kos公司，由此雅培公司将其经营触角伸至全球最大的医药板块抗高血脂用药市场之中。更让公司感到双喜临门的是，最近阿斯利康公司与雅培公司达成协议，共同在美国市场上推广阿斯利康的高胆固醇治疗用药可定，雅培公司由此将加强自己在这一领域的地位。 在医疗器械领域内，雅培公司同样祭起了收购大旗。继1996年收购MediSense公司与2004年收购TheraSense公司强化了糖尿病产品线后，公司于2006年利用一场反垄断兼并案的契机，以41亿美元的代价收购了原Guidant公司的心血管产品业务，雅培公司因此成为了继波士顿科技公司与强生公司之后的新心脏支架生产巨头。值得一提的是，其中的主力产品Xience在上市前的临床试验证实成为唯一能阻止血管再狭窄的药物涂层支架，最终于今年7月获得美国FDA的市场通行证。 多元化经营造就了雅培公司近几年卓越的经营业绩，不过有趣的是雅培公司的多元化之路与强生公司这个更为经典的多元化企业相比却是大相径庭。在处方药产业面临寒冬的这几年内，强生公司加大了非制药业务的投入，以此作为业绩增长的一个重要因素。不过，雅培公司的做法却是显得“明知山有虎，偏向虎山行”连续收购基尔药厂与Kos公司，却将公司的医院注射产品业务剥离单独成立了Hospira公司，此外雅培公司还曾在去年和通用电气公司谈判意欲剥离其诊断业务。在医药行业陷入低谷的此时此刻，多元化的雅培公司似乎并不愿意从医药之外的世界中挖掘新的利润来源，反而是在一系列的兼并重组中夯实了自身的处方药竞争实力：收购基尔药厂为公司获得了至关重要的Humira，从而令企业在治疗难愈的中重度风湿性关节炎、银屑病关节炎、强直性脊柱炎和克罗恩（Crohn）病方面大显身手；将Kos公司收入麾下，由此公司终于有机会在广袤的高胆固醇市场需求中一展高下；与Caprion公司以及Genentech公司合作抗肿瘤药物开发，公司由此跻身这个利润最为丰厚的医药市场板块之中。毫无疑问，多元化的道路仅仅是一种战略形式，而雅培公司成功的最关键之处在于它实实在在地扣紧了整个健康产业中浮现的各种各样未满足需求（unmet needs），无论是基础治疗领域或是专科市场、无论是医药市场或是器械市场，唯有如此才是发展的真正出路。 |
